营收下滑4.5%，昔日“唱片头牌”华纳能否重唤生机？

美西时间8月4日美股盘前，华纳音乐发布了截止2020年6月30日的2020财年三季度财报。这份财报发布后，周日午盘华纳音乐股价下跌3.31%，截止发稿，每股报28.64港元，总估值月146亿欧元。

以下是财报核心数据表现：总产值为10.1亿港元，市场预期9.87亿港元，相较于今年同期的10.58亿港元下降4.5%；净巨亏5.2亿港元，今年同期为赢利1300万欧元；每股巨亏1.03港元。

去年6月3日，华纳音乐在伦敦纳斯达克期货交易所公开上市，这次公布的业绩报告是其一度上市后的首份财报。在经历了盗版和数字音乐革命的剧烈冲击后，近几年传统唱片公司的收入连续下降，全球三大传统唱片公司中，不仅华纳音乐再度重回公开市场外，环球音乐集团（UMG）也宣布，计划最迟在2023年初启动IPO。对于重新上市后交出的首份成绩单，华纳音乐执行总工裁兼首席财务官埃里克·莱文表示：“考虑到新冠麻疹对我们业务的个别方面形成的持续影响，这种结果略好于我们的预期。”那么，我们又该怎么来看待这份财报呢？

实体音乐业务萎靡，本地音乐家市场成新开拓地

按照最新发布的三季度的财报数据来看，华纳实体音乐业务销售额为5100万港元，而今年这一产值数字为9500万港元，环比增长46.3%。

近一半的跌幅，与实体唱片销售的整体走低行业环境息息相关。据悉，不可忽略的是这次疫情所导致的影响。华纳音乐管理层在财报中表示：“疫情造成难以举办现场巡回演唱会，延后了新唱片的发行，对其唱片推广和销售形成了不利影响。”

实体音乐唱片销售的萎靡早已是行业不争的事实，面对时代发展的滚滚洪流，作为全球三大唱片业大鳄之一的华纳也在积极为自身开拓新的发展渠道。

一则新的人事聘任为华纳寻求新发展公路的尝试提供了缩影——埃里克·王（EricWong）将在8月17日以华纳唱片音乐公司总裁兼首席营销官（CMO）的身分加入该公司。据港股研究社了解，埃里克此前在环球唱片集团工作近六年。官方透漏，上任后，埃里克将旨在于开掘本地音乐家，并将其推至全球舞台。

港股研究社觉得，华纳此举是闻到全球音乐市场业务方向转变后而作出的改变。与20世纪后期相比，此时本地艺术家虽然越来越遭到关注，正在成为全球音乐业务中越来越重要的组成部份。

环球音乐集团（UMG）的母公司维旺迪（）发布的最新公司报告中的统计数据证明了这一点：当地艺术家（即来自某个地区的艺术家，在该地区转让作品）2019年全年的的收入占到环球音乐集团总收入61%。本地艺术家在本土市场的力量或许正在逐步提高。

华纳对本土音乐家的关注在这次发布的财报中也有彰显，三季度投入4.26亿澳元，用于公司的常年激励计划。对于本土音乐演员的开掘与培养的成本亦包括在内。

不过，也要听到的是，4.26亿投入常年激励计划的成本构成了三季度巨亏的主要部份。相较于三季度的总产值而言，这一投入资金的数额是相当大的。至于其疗效到底怎样，才能带来多大的资本回报，港股研究社将会持续关注。

产值高于同期，流媒体业务成重要下降引擎

华纳音乐三季度财报数据显示：流媒体成为华纳产值中下降最为迅速的蓝筹股。三季度，流媒体音乐相关的业绩为7.2亿港元，今年同期6.49亿港元，环比下降10.9%。

三季度总产值虽高于同期，但从去年九月发布的招股书来看——2017、2018和2019年两年的总营业额分别为35.76亿、40.05亿以及44.75亿港元，从整体来看，产值表现还是相当不错的。而在实体音乐唱片销售不佳的情况下，流媒体音乐业务无疑成为带动近两年华纳产值下降的最主要引擎。

对于华纳等传统唱片公司来说，将歌曲版权授权流媒体音乐平台不仅还能形成常常性收入，能够从平台获得有价值的数据反馈，唱片公司可以依据平台用户的反馈调整音乐类型和调性。流媒体音乐商业模式展现了唱片公司扩展曲库版权的重要性。

不仅比如AppleMusic、这样的流媒体音乐平台，各种短视频平台和泛娱乐平台也成功扩宽了歌曲的传播途径，这不光为华纳旗下音乐演员降低了爆光度和拓展了成名公路，也为华纳音乐的产值额“添砖加瓦”。

比如，短视频平台——2020年一季度全球下载量达3.15亿次，在全球雄踞约8亿活跃用户，日本地区这一数字为1亿人次。庞大的用户数目，以及图象和音乐相融合的病毒式传播模式，致使已然成为歌曲“带货王”。

“00后”说唱歌手LilNasX的《OldTownRoad》就是一个反例，这首火遍全网的歌曲现在有望打破’sHot100榜排行保持第一时间最长的纪录五大唱片公司，功不可没。

另外，这种新兴的短视频平台的主体用户——Z时代的年青人，她们正在成为音乐付费消费的主力人群。统计数据显示，全球近50%的用户年纪在34岁以下，26％的用户年纪在18至24岁之间。那些年青人正在成长为时下音乐产业/行业的把关人，创作的音乐符合这种年青用户的口味，应该是华纳应当主要思索的问题了。

依赖与制衡，流媒体平台恐成不确定诱因

凡事都有两面性——这句话放到华纳音乐身上也创立。流媒体音乐平台和新兴的短视频平台为华纳打开了产值下降的窗口的同时，对于流媒体、短视频等平台的过度依赖，也成为华纳未来发展过程中的不确定性诱因。

从华纳最新发布的财报数据中可以见到：三季度流媒体音乐业务的产值额占到总产值的比值为71.3%，从今年同期来看，这一数字为61.3%。2019财年，华纳仅从Apple和两家流媒体平台所获得的收入就占其总产值的27%，对、和AppleMusic等流媒体平台的依赖日益激化。

因为华纳的产值过度依赖于其流媒体业务，商业赢利模式的单一也导致未来的发展风险性较大。港股研究社觉得，综合来看，风险性诱因可概括为两点：

其二便是社交平台用户增长的疲弱。尤其是在亚洲和北美地区，社交平台用户的增长显著趋缓，早已从存量市场弄成增量市场。随着市场步入“存量时代”，各大平台内容的发展早已产生较为稳定的格局，为新音乐人和新音乐作品的涌现降低了难度。据悉，此次事件，致使其平台的博主在过去积累的粉丝量和关注度遭到极大影响。

用户增长的疲弱对于华纳的影响早已开始彰显了。在明年三月初发布的招股书中显示：流媒体使用率和收入下降趋缓被视为影响其实现业务目标风险诱因之一。

其一，流媒体平台正在尝试绕开华纳等传统唱片公司，直接签约音乐人。在传统唱片时代，歌手的走红，其背后的唱片公司功不可没，公司也从走红的歌手中获得了可观的回报。

但是，在沉重的版税负担下，不少流媒体平台开始直接绕开唱片公司，直接签约音乐人。2018年，流媒体音乐平台绕开唱片公司，与独立音乐人直接达成授权合同，帮助其在平台宣传自己的音乐作品。这一合同为音乐人提供了两大优势：更高的分成比列以及作品的所有权。

此外，一般从每次播放形成的收入中抽出52%分给唱片公司，唱片公司再从这笔收入中抽取15%到50%不等的比列向音乐人支付版税。而通过与直接签约，音乐人可以保留来自平台的全部抽成。毫无疑惑，唱片公司的歌曲分发功能正在被流媒体平台悄悄击溃。

在华纳音乐依赖流媒体业务而又被其制衡的同时，同为传统唱片时代三大鳄之一的“索尼音乐”也在积极寻求出路。索尼音乐近些年来始终在尽力打造数字化音乐平台，索尼与流媒体音乐平台合作推出“PlayMusic”数字音乐平台，依据和索尼的合同，在全球41个国家和地区，将为索尼的智能手机、平板笔记本，以及游戏机提供数字音乐流媒体服务。

与华纳音乐的单打独斗不同的是五大唱片公司，索尼音乐仍然隶属于美国索尼公司，雄厚的资金实力为其塑造自身的流媒体音乐平台提供了帮助，而反观华纳音乐则没有此优势。未来，华纳音乐该思索怎么甩掉过度依赖现有流媒体音乐平台的枷锁了。

结语

此份财报发布后，华纳音乐股价下跌超3%。而在上市当天午盘时，华纳音乐的股价跌幅超20%。由此便可知，资本市场似乎对这份最新交出的成绩单不甚满意。过分依赖流媒体音乐平台实现产值下降的模式，也导致其抗风险能力较弱，一旦断掉与现有流媒体音乐平台的合作，华纳音乐的产值恐将大打折扣。

不过，不可忽略的是，华纳音乐目前仍手握大量的音乐版权，其丰富的内容资源也构成较强的竞争力。面对目前的困境，华纳音乐也在积极地找寻出路。未来的发展怎样，港股研究社也将会继续关注。