这些巴菲特的名言警句，你有多久没听到了？

想坚持一种投资理念一年三年，很容易；但要坚持它六年二六年，十分难。

除非你所坚持的东西，与你的底层性格相一致。

我很辛运，自己是被巴菲特的投资理念感召到股市当中的，他那一封封致股东信，犹如一座座灯塔，把我内心世界的角角落落都照得宽敞。

但我同时发觉，在有一些年份里，他的好多格言格言会被整个市场冲淡，怀疑，甚至革除，没人再乐意说这些圣人般的道理，由于它早已弄成了抵挡自己发家致富的障碍，厌恶至极。

不信你回想一下，下边这种话，你是不是许久没看到了？

（1）“如果要将稳健的投资浓缩成四字箴言，那就是安全边际，在读到它（指《聪明的投资者》最后一章）42年后，我仍深深相信这四个字。”

——巴菲特1990年致股东信

“安全边际”，这个巴菲特总结出投资最重要的四字箴言，现今还有人议论吗？

极少了吧，现今流行的说法是“贵的就是好的”，“市场永远是对的”，“不要轻易判定低估高估”，甚至“投资不用市值”。

但我不这样觉得。有一个常识我必须提醒你们，一家上市公司的所有交易者，最终得到的整体财富，就是这家公司在存续期内获取的收益总和，没有其他东西了。也就是说，一棵树要长到天起来，真的是不可能的。

正好今天午间，海天味业发布了三年报，前三季度产值下降15%，净收益下降19%，我们复盘一下海天味业这几年的收益下降与股价跌幅：

见到这，相信理智的投资者必须开始思索一个问题：前面的表格，属不属于巴菲特在2001年致股东信中写的情况，即“股市的表现已有好一段时间优于公司本身的表现，而这些现象必将结束，市场不可能永远赶超企业本身的发展”？

（2）“需要指出的是，我们不会用所持股票在某一年的估值变化来评判投资成果。取而代之的是另外两个评判标准：①每股利润的下降——需要适度参考所在产业的经济环境；②这个标准颇有一些主观性：公司的护城河——即它拥有的让竞争对手都倍感棘手的竞争优势——是否在这一年显得愈发开阔了。”

——巴菲特2007年致股东信

去年有多少人，望着他人押注一个个“美好”赛道获得的超高利润而捶胸顿足巴菲特投资名言，她们愤怒地对自己投资的公司老总骂骂咧咧，只是由于股价不给力。但她们可能都没意识到，自己投资的这家公司在去年除了没有犯错误，还在艰辛的经营环境下又创出了新的业绩记录。我觉得正确的做法，其实应当是给那些顽强的CEO们竖起大拇赐教赞。

与之相反，在我持仓中占比很大的某些公司，尽管这一年跌幅较好，但新上任管理者的表现，却让人无比沮丧。根据巴菲特的标准，即考虑所处产业经济环境的每股利润下降，以及公司护城河的扩宽程度，最多最多只能给它打个及格分。假如再这样下去，我们还必须坚决地拿起法律装备来保障作为小股东的权益了。

（3）“1990年我们是在一片混乱中建仓易方达建行的......事实上，伯克希尔选择投资一家公司，头一年不挣钱没有关系，只要之后每年能有20%的股东权益酬劳率就好。”

——巴菲特1990年致股东信

以我的理解，前面这句话讲就是逆向投资的精髓——一年没赢利都没关系，我们关注的是5年和10年后公司是哪些样的，以及现今建仓的价位。

但我现在见到的多数人的行为却与之相反，她们都非常看重当下一两个季度的景气情况。等年报或半年报下来时，只要有几个数据稍显不理想，就立刻给自己找个理由清货，转而投向她们觉得“基本面更好”的股票。

（4）“这中间的逻辑很简单：假如未来你只是建仓股票，上升的股价只会对你不利，反而是股价平平对你有利。但是，情感这个东西常常是复杂的：大多数人，包括这些未来只是准备买进的人，听到股价上升会倍感舒服。那些股东的态度，如同一个天天驾车上上班的人，刚才加满了当日的柴油后，发觉金价上升而心怀喜悦一样。

芒格和我并不指望大家中的好多人与我们一样思索，在观察了大量的大众行为以后，我们觉得那是不可能的，但我们希望大家了解我们的运作思路。这儿，必须承认一个事实：在我早年的时侯，也会为股价上升而高兴。直至有三天，我读到本·格雷厄姆的《聪明的投资者》一书第8章，我立即明白了权衡之道，自此视股价惨淡为同学。读到那本书是我生命中最辛运的时刻。”

——巴菲特2011年致股东信

我们不妨构想一下，有一只股票现今股价5元，你很看好它，相信它几年后能涨到10元，乐意用你的现金流不断建仓。

考虑以下三种情形：

A：该股票从5块涨到12块，之后跌到10块。

B：该股票从5块一路线性涨到10块。

C：该股票先从5块跌到3块，之后涨到10块。

请问，这三种情形，哪一种能让你挣钱最多？

答案完全显而易见。

但是，去年我从没看到有人如此看待问题，反倒有另一个成语非常流行，称作“持股体验”。意思是说一只股票越是没有波动的平稳下降，持股体验就越好。

这么理解“持股体验”的人，即便永远都没法理解为何巴菲特会把读到《聪明的投资者》第8章视为生命中最辛运的时刻。

巴菲特对第8章的理解，就写在了他1987年致股东信里，其中的这段话，不晓得会不会让一部份“持股体验”主义者们茅塞顿开。

（5）“人类在三六年前，是否能够预知如今电视制造或计算机产业的变迁，其实不能，即使是大部份钻研于这方面领域的投资人与企业总监人也没有办法，这么为何查理跟我要认为应当要有预测其他产业快速演进前景的能力呢？我们宁可挑些简单一点的，一个视力平平的人，为何非得去挑山坳里的针呢？”

——巴菲特1993年致股东信

在我写这篇文章的时侯，蔚来车辆去年的累计跌幅早已超过6.5倍，估值跨过了2000万元人民币，远远甩开了吉利车辆——要晓得，蔚来车辆的单月销量是以千计的，而吉利车辆则是以十万计的。

我不晓得这些蔚来的投资者是怎样给蔚来估出2000亿价值的，起码以我个人的想法，作为一个两年前就开上电动车，但是近来还试驾过蔚来ES6和特斯拉的尝鲜者，我并没感觉不同品牌的电动车提供的服务有多大的差别化。

其实，她们预测电动车会演变为手机一样的智能终端，未来能搭载无数人们明天想像不到的产品或服务。说实话巴菲特投资名言，我对此并不豁达，比起下一个手机，我觉得电动车成为下一个PC或下一个TV的可能性更大，即它构建不起手机这样的品牌忠诚度与用户粘性，也很难搭载太多原生性的服务（其他各类应用，在车上可能以类似电视投屏的方式存在）。

其实，最终我的判定可能是错的，但这不会困惑我，也不会给我带来任何损失，由于我晓得自己视力平平。

我想说的是，要给一家公司找出一个看好的逻辑很容易，但这绝不是投资它的充分条件，在做一笔投资决定之前，虽然最有叩问价值的一个问题是：假如跌了，你敢不敢买入？

我觉得，只有能认清一家公司未来5年或10年后会是哪些样的人，才能勇于买入，而这些通过预测产业快速演进前景而下注的投资者们，在内心对自己设想的那种“未来”，又到底能有几分的掌握呢？

重要说明

本文为个人投资记录及商业剖析，其中观点可能饱含了我个人的偏见和错误。

对于任何股票在未来一个月、半年或一年的走势，我完全一无所知，更难以预想，涨跌多少都是有可能的。请坚持独立思索，切不可依赖文中内容做出建仓或卖出决策。